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A partir do aviso do Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos) de que pelo menos at\u00e9 meados de 2013 n\u00e3o haver\u00e1 condi\u00e7\u00f5es de puxar para cima os juros, que hoje rastejam entre zero e 0,25% ao ano, n\u00e3o d\u00e1 para contar com a recupera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica antes disso. Ao contr\u00e1rio, a crise global, que j\u00e1 tem cinco anos, tende a se aprofundar e os ajustes levar\u00e3o mais tempo do que se previa.<\/p>\n
Uma das raz\u00f5es que apontam para o agravamento da crise \u00e9 o enorme endividamento dos pa\u00edses ricos. \u00c9 uma situa\u00e7\u00e3o que exige mais sacrif\u00edcio e mais disciplina fiscal. Esse \u00e9 outro nome para corte de despesas p\u00fablicas, redu\u00e7\u00e3o de sal\u00e1rios e aposentadorias e eleva\u00e7\u00e3o de impostos. O principal resultado \u00e9 paradeira produtiva, desemprego e quebra da capacidade de interven\u00e7\u00e3o na economia com instrumentos fiscais (investimentos p\u00fablicos e aumento das despesas dos governos).<\/p>\n
Esse quadro tende a exigir mais a\u00e7\u00e3o dos bancos centrais, como esta Coluna tem enfatizado. No seu \u00faltimo comunicado, al\u00e9m de manter os juros no ch\u00e3o, o Fed avisou que pode acionar ferramentas monet\u00e1rias \u00e0 sua disposi\u00e7\u00e3o. A mais \u00f3bvia delas \u00e9 o que o presidente do Fed, Ben Bernanke, chama de afrouxamento quantitativo, ou seja, a opera\u00e7\u00e3o de recompra de t\u00edtulos do Tesouro americano no mercado secund\u00e1rio com moeda emitida, supostamente para lubrificar o cr\u00e9dito, os neg\u00f3cios e a cria\u00e7\u00e3o de empregos.<\/p>\n
Se uma terceira rodada dessa opera\u00e7\u00e3o for acionada (as duas primeiras alcan\u00e7aram US$ 900 bilh\u00f5es), o Fed estar\u00e1 admitindo implicitamente que uma certa dose de infla\u00e7\u00e3o far\u00e1 parte dos mecanismos de ajuste, como tem recomendado o professor Kenneth Rogoff, ex-economista-chefe do Fundo Monet\u00e1rio Internacional.<\/p>\n
A recompra de t\u00edtulos de pa\u00edses da \u00e1rea do euro pelo Banco Central Europeu (BCE) mostra que essa opera\u00e7\u00e3o est\u00e1 acontecendo tamb\u00e9m na Europa, com outro nome e volume ainda mais baixos.<\/p>\n
O despejo de moeda emitida nos mercados pelos pa\u00edses ricos equivale a transferir um grande peda\u00e7o do ajuste para o resto do mundo. Se essas pol\u00edticas de frouxid\u00e3o monet\u00e1ria forem refor\u00e7adas, o efeito imediato ser\u00e3o novas avalanches de moeda estrangeira, que tomar\u00e3o o rumo do Jap\u00e3o, da Su\u00ed\u00e7a e dos pa\u00edses emergentes \u2013 especialmente do Brasil \u2013 e derrubar\u00e3o as cota\u00e7\u00f5es do c\u00e2mbio, ou seja, provocar\u00e3o valoriza\u00e7\u00e3o da pr\u00f3pria moeda.<\/p>\n
Se isso acontecer, ficar\u00e1 mais dif\u00edcil impedir a perda de competitividade do produto brasileiro, tanto no mercado interno como no externo. Esta ser\u00e1 uma raz\u00e3o adicional para que o governo brasileiro repense sua pol\u00edtica cambial. N\u00e3o poder\u00e1 conter o afluxo de moeda estrangeira apenas com balde e rodinho.<\/p>\n
Provavelmente, n\u00e3o poder\u00e1 mais manter o c\u00e2mbio flutuante com o atual n\u00edvel de interven\u00e7\u00e3o. Ter\u00e1 de intervir muito mais. Nesse caso, toda a arma\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica econ\u00f4mica tal como a conhecemos, composta pelo sistema de metas de infla\u00e7\u00e3o, c\u00e2mbio flutuante e forma\u00e7\u00e3o de super\u00e1vit prim\u00e1rio, ter\u00e1 de ser reequacionada, ainda que temporariamente.<\/p>\n
A China j\u00e1 adota uma pol\u00edtica cambial que neutraliza as oscila\u00e7\u00f5es do d\u00f3lar sobre sua economia. Se o Jap\u00e3o, a Su\u00ed\u00e7a, o Brasil e outros emergentes se defenderem eficazmente contra essas catadupas de moeda estrangeira, o pr\u00f3prio ajuste dos pa\u00edses ricos ser\u00e1, pelo menos em parte, neutralizado. E isso implicar\u00e1 prolongamento do processo de recupera\u00e7\u00e3o, que j\u00e1 \u00e9 longo.<\/p>\n
As reservas externas do Brasil chegaram na semana passada aos US$ 351 bilh\u00f5es, ou 9,5% do PIB.<\/p>\n
Enxugamento. O ministro das Finan\u00e7as de Portugal, V\u00edtor Gaspar, anunciou o aumento de 6% para 23% do Imposto sobre Valor Agregado (IVA) cobrado sobre a energia el\u00e9trica e o g\u00e1s. \u00c9 mais um peda\u00e7o do pacote de austeridade que dever\u00e1 reduzir o rombo or\u00e7ament\u00e1rio ainda em 2011, de 9,1% para 5,9% do PIB. As proje\u00e7\u00f5es oficiais apontam para uma retra\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica (queda do PIB) em 2011 de 2,2%.<\/p>\n