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Uma das peculiaridades da crise atual reside na resist\u00eancia a aceit\u00e1-la como um evento com potencial para jogar o mundo num longo per\u00edodo de baixo crescimento e instabilidades \u2013 n\u00e3o s\u00f3 econ\u00f4micas, mas tamb\u00e9m pol\u00edticas. Um comportamento de avestruz, que deveria preocupar mais justamente por n\u00e3o ser in\u00e9dito na hist\u00f3ria das crises.<\/p>\n
Cada mergulho dos mercados amplia a percep\u00e7\u00e3o de que este n\u00e3o \u00e9 um cap\u00edtulo trivial na rotineira hist\u00f3ria dos vales e picos que marcam a economia global do p\u00f3s-guerra. Mas, apesar de alguns epis\u00f3dios dram\u00e1ticos \u2013 e da sensa\u00e7\u00e3o de que vivemos \u00e0 beira do precip\u00edcio \u2013, ainda faltam \u00e0s turbul\u00eancias recentes a carga demolidora do tipo de colapso que dissolve, instantaneamente, as esperan\u00e7as de que desta vez ser\u00e1 diferente \u2013 e menos grave.<\/p>\n
As proje\u00e7\u00f5es para o crescimento da economia global, em especial no caso de Estados Unidos e Uni\u00e3o Europeia, t\u00eam sido, sistem\u00e1tica e negativamente, atropeladas pela realidade. Ainda sobrevivem, no entanto, expectativas de que, no fim das contas, o diabo que est\u00e3o pintando n\u00e3o seja t\u00e3o feio. Men\u00e7\u00f5es ao risco de \u201cduplo mergulho\u201d ou de trajet\u00f3ria em \u201cW\u201d s\u00e3o reveladoras da ideia de que a crise de 2008 havia sido superada e agora sobreveio outra \u2013 n\u00e3o de que se trataria apenas de um novo cap\u00edtulo de um sombrio enredo que ainda vai longe.<\/p>\n
Fora do pensamento mais convencional, no entanto, as mensagens s\u00e3o bem diversas. Ainda que n\u00e3o chegue a uma depress\u00e3o cl\u00e1ssica, a crise, na vis\u00e3o de economistas de grande prest\u00edgio, \u00e9 profunda e tende a manter as economias maduras em banho-maria por longo per\u00edodo. O medo maior \u00e9 que, em algum momento, se persistirem os d\u00e9ficits e as d\u00edvidas p\u00fablicas, o potencial de avers\u00e3o ao risco se concretize, atingindo, num efeito domin\u00f3, a sa\u00fade do setor banc\u00e1rio.<\/p>\n
A verdade \u00e9 que a crise atual tanto mais assusta quanto mais as f\u00f3rmulas para super\u00e1-la n\u00e3o pare\u00e7am descritas nos livros-texto. Se o tratamento convencional para as crises de d\u00edvida e d\u00e9ficits p\u00fablicos \u2013 a contra\u00e7\u00e3o dos gastos de governo \u2013 perdeu for\u00e7a, com a constata\u00e7\u00e3o de que mais aprofundaria do que solucionaria o problema, tamb\u00e9m as sa\u00eddas heterodoxas conhecidas n\u00e3o est\u00e3o dando conta do recado.<\/p>\n
Em artigo recente, Nouriel Roubini, cujo pessimismo antecedente se revelou realista, observou que todos os coelhos conhecidos para reativar economias j\u00e1 foram tirados da cartola sem resolver os problemas. Est\u00edmulos fiscais, taxas de juros pr\u00f3ximas de zero, \u201crelaxamentos quantitativos\u201d, inje\u00e7\u00f5es diretas de liquidez em institui\u00e7\u00f5es financeiras promoveram uma recupera\u00e7\u00e3o t\u00e3o r\u00e1pida quanto inconsistente. O\u00a0temor do \u201cduplo mergulho\u201d \u2013 aquele que parece ser sem ter sido, mas que agora assombra os mercados \u2013 \u00e9 a prova de que todas as medidas heroicas tentadas n\u00e3o passaram de fogo de palha.<\/p>\n
Al\u00e9m do esgotamento das receitas conhecidas j\u00e1 aplicadas, que produziram at\u00e9 aqui mais d\u00e9ficits, d\u00edvidas, d\u00favidas e p\u00e2nicos, h\u00e1 na crise atual elementos pol\u00edticos e institucionais que complicam tudo e esvaziam a pot\u00eancia das f\u00f3rmulas conhecidas de sa\u00edda das crises de superendividamento. A mais cl\u00e1ssica delas, a da deprecia\u00e7\u00e3o cambial, para mover a economia dom\u00e9stica combalida pelo canal das exporta\u00e7\u00f5es \u2013 ou seja, do consumo em mercados externos \u2013 tem, desta vez, pelo menos dois poderosos limitadores. Um deles \u00e9 a amarra do c\u00e2mbio fixo nos pa\u00edses afetados na zona do euro. O outro \u00e9 a abrang\u00eancia da crise, que atinge os dois lados do Atl\u00e2ntico, e, portanto, n\u00e3o permite que todos, ao mesmo tempo, se beneficiem das pol\u00edticas de desvaloriza\u00e7\u00e3o competitiva de moedas locais. Isso sem considerar as d\u00favidas sobre a capacidade chinesa de repetir o papel de locomotiva global, que a China desempenhou na etapa anterior da crise.<\/p>\n
\u00c9 desse caldo indigesto como salada de pepino \u00e0 meia noite que se alimentam propostas antes impens\u00e1veis, como a do prestigioso Kenneth Rogoff, ex-economista-chefe do FMI e um dos maiores especialistas em crises financeiras. Em resumo grosseiro, mas fiel, para Rogoff, a sa\u00edda da crise, que reflete um epis\u00f3dio de grande contra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, exigir\u00e1 a produ\u00e7\u00e3o de um certo n\u00edvel de infla\u00e7\u00e3o, expressa em medidas fiscais e monet\u00e1rias expansionistas. Pode ser que o processo leve a isso, mas como decis\u00e3o de governos, j\u00e1 afogados em d\u00edvidas e d\u00e9ficits, parece t\u00e3o invi\u00e1vel em termos pol\u00edticos como a proposta do Nobel Joseph Stiglitz, que recomenda, principalmente para os Estados Unidos, uma r\u00e1pida, ampla e francamente progressiva reforma tribut\u00e1ria. O pior dessa crise, at\u00e9 agora, \u00e9 a falta de alternativas indiscut\u00edveis para acabar com ela.<\/p>\n