{"id":1667,"date":"2011-11-22T00:00:00","date_gmt":"2011-11-22T02:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/homologacaoariete.com.br\/vida-aprendizado\/quais-os-limites-da-guerra-cambial\/"},"modified":"2026-08-21T15:06:55","modified_gmt":"2026-08-21T18:06:55","slug":"quais-os-limites-da-guerra-cambial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/homologacaoariete.com.br\/vida-aprendizado\/quais-os-limites-da-guerra-cambial\/","title":{"rendered":"QUAIS OS LIMITES DA GUERRA CAMBIAL?"},"content":{"rendered":"

\"\"Durante a crise de 2008 e at\u00e9 fins de 2009, o governo chin\u00eas manteve sua moeda, o yuan, relativamente est\u00e1vel diante do d\u00f3lar, apesar de seu imenso super\u00e1vit em contas correntes e de uma acumula\u00e7\u00e3o de reservas internacionais que atualmente excede US$\u00a03,2 trilh\u00f5es. Essa estrat\u00e9gia cambial intervencionista vem sendo fortemente questionada no mercado internacional, mesmo que de forma discreta, seja diretamente por certos pa\u00edses como os Estados Unidos e o Brasil, seja pelo conjunto de pa\u00edses integrantes do Grupo dos 20 (G\u00a020).<\/p>\n

Afinal, a recusa da China em permitir uma flutua\u00e7\u00e3o de sua moeda conspira n\u00e3o s\u00f3 contra seu reconhecimento como economia de mercado, mas tamb\u00e9m contra o ajuste da economia mundial nesta conjuntura de crise monet\u00e1ria e fiscal dos pa\u00edses desenvolvidos. E p\u00f5e em risco milhares de ind\u00fastrias e milh\u00f5es de empregos ao redor do mundo, v\u00edtimas de concorr\u00eancia desleal por parte das exporta\u00e7\u00f5es chinesas, subsidiadas por um c\u00e2mbio artificialmente desvalorizado.<\/p>\n

Nos \u00faltimos 12 meses se observa, no entanto, uma mudan\u00e7a na estrat\u00e9gia cambial do governo chin\u00eas, como poderemos ver, mais em raz\u00e3o de seus pr\u00f3prios interesses do que como resposta \u00e0s cr\u00edticas de terceiros pa\u00edses ou de institui\u00e7\u00f5es multilaterais.<\/p>\n

O fato \u00e9 que o yuan se valorizou 6% em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar desde julho de 2010 para c\u00e1. Essa valoriza\u00e7\u00e3o da moeda chinesa provoca, vis\u00a0\u00e0\u00a0vis os Estados Unidos, uma redu\u00e7\u00e3o da competitividade de suas exporta\u00e7\u00f5es e, de outro lado, aumenta suas importa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

Certamente, essa medida n\u00e3o agrada aos produtores chineses nem concorre com o objetivo priorit\u00e1rio das autoridades do governo central em Beijing de criar cerca de 25 milh\u00f5es de empregos por ano, de forma a absorver novos jovens entrantes no mercado de trabalho e a maci\u00e7a migra\u00e7\u00e3o rural para os grandes centros urbanos e industriais.<\/p>\n

Ent\u00e3o por que estariam as autoridades chinesas dispostas a permitir, como parece, uma valoriza\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida do yuan em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar do que a ocorrida durante os anos passados?<\/p>\n

V\u00e1rios motivos podem em parte explicar essa nova postura cambial da China.<\/p>\n

Em primeiro lugar, a preocupa\u00e7\u00e3o com seu trilion\u00e1rio portf\u00f3lio de t\u00edtulos estrangeiros denominados principalmente em d\u00f3lar e em euro, no momento em que aumenta no horizonte o risco de uma forte desvaloriza\u00e7\u00e3o em ambas as moedas e de consequente infla\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos e na Europa. Quanto maior o super\u00e1vit comercial da China, maior a sua acumula\u00e7\u00e3o de reservas externas e maior a sua exposi\u00e7\u00e3o ao risco de t\u00edtulos soberanos em outras moedas com relativo valor declinante. Isso gera uma perda impl\u00edcita de poder de compra de suas reservas externas, o que, sem d\u00favida, aflige hoje em dia as autoridades chinesas.<\/p>\n

Outro fato que deve estar pesando na decis\u00e3o cambial chinesa \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o crescente em seu mercado dom\u00e9stico. Caso a valoriza\u00e7\u00e3o do yuan prossiga adiante, se reduzir\u00e1 gradualmente o custo de produtos importados para empresas e consumidores chineses.<\/p>\n

Note-se que a China importa anualmente cerca de US$ 1,4 trilh\u00e3o, ou seja, aproximadamente 25% de seu Produto Interno Bruto (PIB), o que torna este efeito cambial mais relevante no controle da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Cabe destacar que n\u00e3o podemos circunscrever a observa\u00e7\u00e3o de paridade cambial do yuan apenas com o d\u00f3lar norte\u00a0americano, especialmente tendo em vista o fato de que desde 2009 o d\u00f3lar se desvalorizou em rela\u00e7\u00e3o a quase todas as moedas importantes do mundo. Em rela\u00e7\u00e3o ao euro, por exemplo, a moeda norte\u00a0americana declinou cerca de 10% nos \u00faltimos 12 meses, o que implica que o yuan se tornou 4% mais desvalorizado em rela\u00e7\u00e3o ao euro no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n

As moedas do Brasil, Canad\u00e1, \u00c1frica do Sul, Su\u00ed\u00e7a, Austr\u00e1lia, entre outras, todas apresentaram forte valoriza\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao yuan nos \u00faltimos anos. Ou seja, o movimento do yuan chin\u00eas n\u00e3o foi suficientemente forte para anular, ou nem sequer reduzir, sua artificial desvaloriza\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s principais moedas mundiais. Seria de esperar que, diante deste cen\u00e1rio, as autoridades chinesas permitissem uma valoriza\u00e7\u00e3o mais acentuada do yuan n\u00e3o s\u00f3 em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar, mas tamb\u00e9m em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s outras moedas mundiais, inclusive o nosso agravado real.<\/p>\n

Ocorre que essa consci\u00eancia de buscar um melhor equil\u00edbrio cambial e competitivo entre as na\u00e7\u00f5es est\u00e1 longe de ser um consenso mundial, e muito menos dentro da pr\u00f3pria China. Da\u00ed se verifica que, \u00e0s v\u00e9speras de uma nova reuni\u00e3o do Fundo Monet\u00e1rio Internacional (FMI) e do G\u00a020, se agrava a chamada guerra cambial.<\/p>\n

A conservadora Su\u00ed\u00e7a imp\u00f5e uma nova pol\u00edtica de bandas cambiais; os Estados Unidos amea\u00e7am novas rodadas de emiss\u00e3o de moeda (QE3) que devem ser seguidas pela Uni\u00e3o Europeia \u00e0s voltas com o inexor\u00e1vel calote da d\u00edvida da Gr\u00e9cia; e aqui, no Brasil, o\u00a0governo federal v\u00ea\u00a0se praticamente obrigado a aplicar medidas de interven\u00e7\u00e3o no mercado futuro de c\u00e2mbio.<\/p>\n

Quanto \u00e0 China, suspeita-se cada vez mais da atua\u00e7\u00e3o direta de seu banco central, por meio de hedge funds internacionais, nos mercados derivativos aqui, no Brasil, e em outros pa\u00edses\u00a0alvos, com o objetivo de valorizar relativamente as suas moedas, tornando mais competitivos os produtos chineses nos seus respectivos mercados e a valoriza\u00e7\u00e3o gradual do yuan diante do d\u00f3lar, menos gravosa nos demais mercados ao redor do mundo.<\/p>\n

Essa \u00e9 a face mais escandalosa e absurda da guerra cambial, fruto da excessiva desregulamenta\u00e7\u00e3o e da falta de controles dos mercados de derivativos, que veio a permitir que alguns pa\u00edses possam especular sorrateiramente contra a moeda dos outros, camuflados atr\u00e1s de renomados bancos internacionais, e com inten\u00e7\u00f5es n\u00e3o de lucro especulativo, como faria um especulador privado, mas de manipula\u00e7\u00e3o do valor das moedas de forma a favorecer seus exportadores para aquele espec\u00edfico mercado importador.<\/p>\n

Enquanto isso, o FMI e a Organiza\u00e7\u00e3o Mundial do Com\u00e9rcio (OMC) permanecem ineficazes e omissos diante dessa anarquia cambial a que assistimos com crescente preocupa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Nesta guerra cambial ainda v\u00e3o acontecer muitas atitudes desleais e agressivas contra o real, e n\u00e3o podemos ficar ingenuamente indefesos a esses ataques especulativos, quanto mais sabendo que eles est\u00e3o sendo promovidos intencionalmente por outros pa\u00edses ditos “parceiros”.<\/p>\n

O Estado de S.Paulo 16\/out\/2011<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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